需求低于预期玻璃期价再次趋弱

3月底，玻璃期价率先回落，货物市场呈现大幅贴水。进入二季度后，期现货市场价格逐步向中间收敛。不过目前来看，玻璃需求依然没有亮点，而供给端复产压力仍在，期价反弹空间难以乐观。

生产利润或继续压缩

今年春节后，虽然刚性生产的玻璃面临库存增加、需求较低的传统淡季，但在厂家利润较高的信心支撑下，现货企业仍有较强的涨价热情，生产厂家对于贸易商的保价策略促使厂家库存得到了部分转移。不过4月之后，市场需求并未如期走强，加工企业开工不足，下游市场首先以消化贸易商库存为主，玻璃厂家库存下降速度不佳。目前国内玻璃厂家库存量几乎与3月底持平。近期以沙河为首的玻璃厂家价格开始从年后高峰回落，全国范围内掀起一波降价潮，多数厂家下滑40~80元/吨，华中区域降价幅度甚至达到120元/吨。

3月底纯碱市场亏损局面有了一定的改善，当前库存较今年的峰值下滑50多万吨，抬升了企业信心，近一个月以来纯碱价格平均拉涨250元，对应玻璃生产成本提升50元左右。玻璃厂家独占利润鳌头的局面被打破，就目前沙河玻璃1440元附近的报价来看，燃煤玻璃生产环节利润约360元，环比上月同期大幅缩减160元左右。当前正值纯碱检修季，据相关统计，4月纯碱装置涉及检修总量达到800多万吨，检修周期为10~40天不等，供给减少预期下，后期纯碱库存仍有下降空间，从而利好价格上行，玻璃利润将继续收窄。

供需格局将趋于宽松

去年以来玻璃生产利润较好，发生反应不少生产线计划复产。2018年以来已有5条生产线复产，冷修4条生产线，其中江门华尔润因意外停产，累计日熔化量增加900吨/天，后期还有湖北三峡、明弘及南宁搬迁线等多条生产线存在点火预期，如果这些产能都能顺利点火，那么未来玻璃市场将面临非常大的供给圧力，尤其是华中区域，当前该地区市场价格已有所反映，如果与其他区域价差拉大，将再次影响周边市场价格下调。

前期玻璃现货市场挺价一方面是厂家对后期预期偏好，另一方面也为后市提供降价空间。从二季度以来市场的表现来看，建筑市场受到的压制仍然较为明显，玻璃需求难以呈现非常大的起色。2018年1月~3月平板玻璃累计产量同比下降2.8%，如果以房屋竣工面积数据来粗略估算为房地产需求的话，同期房地产竣工面积累计同比下滑10.10%。在房地产调控背景下，市场供需格局逐步趋于宽松。

综上，纯碱的上涨在市场信心低落时对玻璃的传导性有限，后市玻璃将进入去利润阶段。而供需市场趋于宽松，玻璃期价有望反弹力度将逐步减弱。