机械行业：关注业绩环比改善及催化剂事件

机械行业整体评级维持“中性”,推荐两个子行业:工程机械和铁路设备。

制造业景气度:4月PMI指数继续小幅反弹。预计5月PMI指数或将环比回落。我们倾向于认为产成品库存指数是顺周期波动的,目前的库存水平已经回到06年的低位水平,库存持续的低位波动也说明企业大幅扩产的意愿不强,对价格迅速回升的预期不高。

前瞻性指标:4月人民币新增贷款大幅回落。M2增速与固定资产投资增速之间的关联度较高,但是我们倾向于认为信贷的回落是货币供应量增速回落的前奏。4月份信贷数据的回落已经基本验证我们前期的观点,我们预计随着信贷增速的回落,未来货币供应量以及固定资产投资增速将不可避免的出现高位回落。

工程机械行业投资策略:投资具有战略和管理优势的龙头企业。我们预计由于去年高基数和季节性因素的影响,四、五月工程机械销量将出现同比、环比负增长的情形,因此股价在短期缺少上涨的催化剂,但是仍坚持盈利情况逐季好转的判断,利润复苏还取决于公司对价格、存货的管理水平,从季报来看三一重工[25.15-4.30%]、柳工[17.30-1.48%]略胜一筹。

维持铁路设备5-6月跑赢大盘的观点。随着机车以及桥梁支架和高铁扣件等项目的陆续开标,我们预期6月份铁道部将重启货车招标,招标量约2.8万辆,受益客运专线建设和动车组制造的中国南车[4.55-1.30%]和时代新材[13.97-1.62%]值得长期看好,但上半年深受货车订单下滑影响的晋西车轴[18.20-1.94%]短期反弹机会可能更大。

机床行业投资策略:“抓小放大”。由于上半年制造业整体盈利是负增长,加之产能过剩,因此传统机床需求下降明显。虽然四月份机床销量环比回升,但是由于价格下降,毛利率复苏有限。关注下游需求条件变化创造出的对一些专用机床的新增需求,预计法因数控[14.15-3.41%]、华东数控[18.04-2.12%]、齐重数控二季度业绩环比有较大增长。

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