利空因素逐步纾解中金公司三大利好联合护盘

利空因素逐步纾解 中金公司：三大利好联合护盘

利空因素逐步纾解国泰君安：心动时刻望降临

多家券商认为，打新资金逐步解冻将缓解市场流动性，经济下行令货币政策宽松需求提升，3月初两会召开有助于稳定预期。在此背景下，预计2月份市场大概率走出先抑后扬格局，3000点上方阶段性底部的战略价值显现，“心动时刻”逐步到来，春节后将收获果实。

利空因素逐步纾解

当前市场面临的压力主要有打新资金分流、杠杆去化持续、经济下行通缩抬头等，不过这些压力正在逐步释放。

国信证券(002736)指出，降准后的市场表现虽然低于市场预期，但是资金价格的确有所回落；打新之后，资金回流将补充股市的流动性。杠杆资金利空也在进一步释放。第二轮券商两融业务检查正在进行，与第一轮检查以大券商为主不同，这次检查重点是剩余拥有两融资格的46家中小券商。而据报道，证券公司已被禁止通过代销伞型信托、P2P平台等，为客户提供融资类相关服务。与此同时，经济增速放缓压力加大，令宽松政策预期上行。

平安证券认为，在影响市场的核心要素中，流动性在相对下降，基本面在相对上升，起核心作用的是改革政策预期。当前政策预期不确定性加大，风险溢价抬升造成市场阶段休整。但改革政策利好仅是推迟，市场运行的大环境(基本面风险减弱、改革红利释放)未显著改变，因此投资者无需过度悲观。

“心动时刻”有望降临

总体来看，机构普遍认为新股申购压力将逐步释放，源自节前的持币需求也将在节后得到有效缓解，预计当前股市进入阶段底部区域。随着利空的逐步释放，股市买入价值已经显现。前期调整幅度较大、政策放松预期下的相关板块值得关注。

国海证券(000750)认为，市场仍处于第一阶段即宽松与改革预期不断自我实现和强化的阶段。虽然估值修复结束，但市场深度调整、大小盘股系统性回落的概率不大。主板可能出现高位反复震荡，中小板、创业板短期回调后继续呈现个股活跃的状态。本次调整极限在2850点附近，3000点以下可以逐步接回筹码博反弹，尤其是回调幅度显著和“一带一路”、国企改革、核电、证券保险等相关板块料存机会。在主板量能不济反弹有限情况下，机会重点仍在中小板、创业板，短期回调后继续创新高的概率很大。

长城证券认为，考虑到国内经济下行压力较大以及海外货币政策持续宽松，下一个降息的时间点或是汇率贬值事件接近尾声的时候，有可能在3-4月份，但市场需要一段时间通过观察经济数据进步强化这种预期。短期市场将维持箱体震荡格局，下行空间有限，本周很有可能出现一个比较好的介入位置，但收获果实要等到春节后。市场配置方面，建议一方面自上而下选择地产、环保、食品饮料、医药行业中业绩确定的个股，另一方面自下而上选择业绩稳定，大股东近期增持、或股价目前低于增发价等的题材股。

中信建投指出，对于市场而言，不存在触及“宽松+稳增长+改革”逻辑的冲击，因此不存在冲击市场全面回落的系统性风险，仅在资金层面由于市场对融资盘的担心而需要通过震荡消化前期的上涨。对于股市而言，当前更多的是处于从“宽松”向“企稳”过渡的平淡期。在年前为数不多的交易日，配置上应侧重如下方向：首先，关注业绩较好、与估值匹配以及产业趋势向好的成长股；其次，围绕着新主导产业，尤其是信息产业对于传统产业改造以及高端制造等领域挖掘机会；最后，增加消费类股票的配置比重。

国泰君安认为，2月市场参与者容易传递辞旧迎新和“赚钱”的情绪，具有节日效应。3月份往往是开两会的时间，在此之前市场习惯对两会所关注的议题进行提前猜测和预判，对变化、改革、创新的预期不断积聚和酝酿。2月份还处于业绩真空期，年报发布在3-4月底。在此之前虽有公司发布业绩预告，但由于预告具有选择性，结果往往偏乐观。上述三因素共同导致2月份容易成为“心动”时刻。目前市场由存量资金主导，成长性板块(计算机、传媒、通信、电子、国防军工、环保)值得看好。

利空因素逐步纾解国泰君安：心动时刻望降临

多家券商认为，打新资金逐步解冻将缓解市场流动性，经济下行令货币政策宽松需求提升，3月初两会召开有助于稳定预期。在此背景下，预计2月份市场大概率走出先抑后扬格局，3000点上方阶段性底部的战略价值显现，“心动时刻”逐步到来，春节后将收获果实。

利空因素逐步纾解

当前市场面临的压力主要有打新资金分流、杠杆去化持续、经济下行通缩抬头等，不过这些压力正在逐步释放。

国信证券(002736)指出，降准后的市场表现虽然低于市场预期，但是资金价格的确有所回落；打新之后，资金回流将补充股市的流动性。杠杆资金利空也在进一步释放。第二轮券商两融业务检查正在进行，与第一轮检查以大券商为主不同，这次检查重点是剩余拥有两融资格的46家中小券商。而据报道，证券公司已被禁止通过代销伞型信托、P2P平台等，为客户提供融资类相关服务。与此同时，经济增速放缓压力加大，令宽松政策预期上行。

平安证券认为，在影响市场的核心要素中，流动性在相对下降，基本面在相对上升，起核心作用的是改革政策预期。当前政策预期不确定性加大，风险溢价抬升造成市场阶段休整。但改革政策利好仅是推迟，市场运行的大环境(基本面风险减弱、改革红利释放)未显著改变，因此投资者无需过度悲观。

“心动时刻”有望降临

总体来看，机构普遍认为新股申购压力将逐步释放，源自节前的持币需求也将在节后得到有效缓解，预计当前股市进入阶段底部区域。随着利空的逐步释放，股市买入价值已经显现。前期调整幅度较大、政策放松预期下的相关板块值得关注。

国海证券(000750)认为，市场仍处于第一阶段即宽松与改革预期不断自我实现和强化的阶段。虽然估值修复结束，但市场深度调整、大小盘股系统性回落的概率不大。主板可能出现高位反复震荡，中小板、创业板短期回调后继续呈现个股活跃的状态。本次调整极限在2850点附近，3000点以下可以逐步接回筹码博反弹，尤其是回调幅度显著和“一带一路”、国企改革、核电、证券保险等相关板块料存机会。在主板量能不济反弹有限情况下，机会重点仍在中小板、创业板，短期回调后继续创新高的概率很大。

长城证券认为，考虑到国内经济下行压力较大以及海外货币政策持续宽松，下一个降息的时间点或是汇率贬值事件接近尾声的时候，有可能在3-4月份，但市场需要一段时间通过观察经济数据进步强化这种预期。短期市场将维持箱体震荡格局，下行空间有限，本周很有可能出现一个比较好的介入位置，但收获果实要等到春节后。市场配置方面，建议一方面自上而下选择地产、环保、食品饮料、医药行业中业绩确定的个股，另一方面自下而上选择业绩稳定，大股东近期增持、或股价目前低于增发价等的题材股。

中信建投指出，对于市场而言，不存在触及“宽松+稳增长+改革”逻辑的冲击，因此不存在冲击市场全面回落的系统性风险，仅在资金层面由于市场对融资盘的担心而需要通过震荡消化前期的上涨。对于股市而言，当前更多的是处于从“宽松”向“企稳”过渡的平淡期。在年前为数不多的交易日，配置上应侧重如下方向：首先，关注业绩较好、与估值匹配以及产业趋势向好的成长股；其次，围绕着新主导产业，尤其是信息产业对于传统产业改造以及高端制造等领域挖掘机会；最后，增加消费类股票的配置比重。

国泰君安认为，2月市场参与者容易传递辞旧迎新和“赚钱”的情绪，具有节日效应。3月份往往是开两会的时间，在此之前市场习惯对两会所关注的议题进行提前猜测和预判，对变化、改革、创新的预期不断积聚和酝酿。2月份还处于业绩真空期，年报发布在3-4月底。在此之前虽有公司发布业绩预告，但由于预告具有选择性，结果往往偏乐观。上述三因素共同导致2月份容易成为“心动”时刻。目前市场由存量资金主导，成长性板块(计算机、传媒、通信、电子、国防军工、环保)值得看好。(中国证券报)

中金公司：三个利好因素将逐步消除短期不确定性

中国证券投资者保护基金11日公布的最新数据显示，上周(2月2日至6日)，证券市场交易结算资金银证转账增加额为4447亿元，减少额为3761亿元，净变动额为686亿元。这意味着，上周证券市场保证金净流入686亿元，结束此前两周净流出情况。其中，2月2日净转入547.37亿元。

分析人士表示，在年末资金面较紧张、大盘仍处震荡调整的情况下，证券市场保证金流入，一方面与新股密集申购有关，部分打新资金在完成打新后仍选择留在市场；另一方面，牛市中的调整本质上是提高存量资金持筹成本，同时以价格调整吸引新的投资者加入。

结束前两周净流出状态

数据显示，1月后两周证券市场保证金分别净流出3474亿元和415亿元，连续两周净流出。其中，1月30日净转出243.99亿元。但1月整月，证券市场保证金总体维持净流入状态，累计净流入额为1656亿元。2014年12月、11月、10月，证券市场保证金净流入额分别为1515亿元、2667亿元、1738亿元。这显示出，自去年11月流入出现高峰后，证券市场保证金流入稳定在逾千亿元的幅度。

2月首周证券市场保证金净流入686亿元，结束此前两周净流出情况。分析人士表示，证券市场保证金持续流入与新股发行密切相关，只要新股发行不停，证券市场保证金就不会结束流入状态。股市资金流入最大的来源是银行理财资金和存款账户，由于打新收益率远高于银行理财收益率，因此到期的银行理财资金会源源不断地流入股市。在每月打新空余时段，券商会为客户提供短期高收益率理财产品，无需客户将资金从保证金账户中转出，便吸引这批资金留在股市。

分析人士称，2014年6月以来，上证综指多会受到新股冻结资金扰动。尤其是前面5次大规模新股发行时，这一规律更加明显，但最近几次新股申购对大盘扰动力度减弱。主要原因在于：流动性驱动的市场对资金面较为敏感；为打新筹资抛出所持仓位造成股价波动；2014年11月末降息后，市场逐渐火爆，大批增量资金涌入股市，新股发行影响减弱。在新股申购时，资金来源可以是保证金账户里的闲置资金、从市场上筹集的资金或者是卖掉部分持仓套现所得，对股市及流动性的影响偏负面，所以在大批新股发行时市场可能承压。

资金保持流入步伐

尽管大盘整体处于震荡盘整的格局，但场外资金依旧保持稳定流入步伐。

兴业证券报告表示，牛市中的调整，本质上提高存量资金的持筹成本，同时价格调整后，对于新的投资者进场也更具吸引力。

历史上数次牛市初期震荡，振幅通常在10%左右。基于牛市逻辑，调整有助于吸引场外资金。

中金公司报告认为，三个利好因素将逐步消除短期不确定性。欧洲央行政策放松与全球整体宽松性货币政策环境有助于改善全球流动性，从而利好海外中资股市场；中国经济面临下行风险、内需疲弱和油价下跌引发通货紧缩，中国政策放松大方向是明朗的；国企改革和资本市场改革等更多改革举措有望近期出台。

作为市场基础功能完善的举措，股票期权正式上线，也被认为可进一步扫除长期资金入市障碍。

国信证券：关注中游和创业板白马

一、预计2014年年报业绩整体增速有所回落

目前已有超过70%的上市公司披露了2014年年报业绩预告，在通过业绩预告对年报业绩进行前瞻之前需要简单说明的是，由于各板块业绩预告的披露要求不同，因此业绩预告的可靠性也存在一定差异。整体而言，从业绩预告来对最终的年报进行预测，其可靠程度应该是创业板大于中小板大于主板。

剔除掉一些业绩预告表述不清的公司以及缺乏可比数据的新上市公司后，可供参考的2014年年报业绩预告共包括1759家非金融上市公司。按照业绩预告区间的均值来估算，目前披露业绩预告的1746家非金融上市公司2014年全年业绩增速为11.7%，相比可比公司三季报的14.1%有一定幅度的下滑。

我们之前预计2014年非金融上市公司业绩增速将由三季报的8.5%回落至6.3%，从目前披露的业绩预告来看，实际情况应该基本符合我们的预测。预计全部上市公司以及非金融上市公司2014年年报业绩增速均将有所下滑，其中全部上市公司口径下滑幅度将低于非金融上市公司口径，主要是考虑到四季度非银金融行业业绩增速将出现一定的提升。

二、行业盈利趋势展望：中游制造仍是最大亮点

我们将2014年四季度以及2015年的行业盈利趋势展望概括为“上游低迷，中游回升，下游平稳，金融分化”，从业绩预告来看也基本符合这一特征：

1)中游制造仍是最大亮点。相比三季报，2014年报业绩增速提升最多的几个行业分别是电气设备、国防军工、通信和轻工制造，而钢铁行业年报也将实现扭亏；

2)上游仍然低迷，有色和采掘均成为年报业绩增速下滑最快行业之一；

3)家电、传媒、医药、电子等消费类行业则相对稳定，业绩均保持稳健增长，年报增速基本与三季报持平；

4)金融行业业绩预告披露比例相对较低，从个别公司来看，非银金融增速提升明显，而银行则相对平淡。

三、创业板盈利趋势明显好转，关注白马成长

虽然主板公司业绩下滑严重，但中小板和创业板公司业绩增速提升明显，分别由三季报的10.6%和15.6%提升至18.2%和24.1%。整体上，中小板和创业板的盈利趋势要明显好于主板，但创业板之间的业绩分化仍然严重。虽然整体业绩增速达到24%，但仍有137家公司业绩下滑，占比接近四成，因此，选股仍然很重要。

创业板的业绩增速一定程度上还受到解禁进度的影响，即临近解禁期(一般为IPO后三年)的公司往往业绩表现相对较好，年报业绩预告的表现也印证了这一观点：

2011年上市的公司(2014年解禁)业绩增速在三季报改善情况下继续有所提升，而2012年上半年上市的公司(2015年上半年解禁)之前业绩表现相对平淡，但年报业绩比三季报出现明显的好转。对于这类公司中一些配合解禁而带来的业绩增速提升，未来需要更加注重甄别业绩低于预期的风险。

2012年下半年上市的公司目前业绩表现仍然平淡。从之前规律来看，这类公司可能在2015年业绩会有一定的改善。从博弈角度可以适当关注，但同样需要注意甄别风险。

2009-2010年上市的公司(2013年解禁)，在2013年业绩增速出现明显上升，但在2014年逐渐回落，这类公司2015年年报业绩增速也将开始重归升势。我们认为这类公司上市时间较长，业绩成色经历了更多时间的考验，其中一些优质成长股更加值得关注。

汉中产品设计

永州产品设计

公主岭产品设计