三模式借力股权众筹区域股交中心欲破局四板困境

三模式借力股权众筹 区域股交中心欲破局四板困境

尽管监管政策还没最后细化，但资本对于股权众筹的跑马圈地已然开始。

在互联网+金融指导意见呼之欲出的同时，“股权众筹”办法也有望随之落定(详见6月10日13版《互联网+金融指导意见落地在即网贷、众筹等细分行业监管边界渐清》). 尽管监管政策还没最后细化，但资本对于股权众筹的跑马圈地已然开始。

近日，蚂蚁金服在黄浦区工商局处获得股权众筹服务(上海)公司的营业执照，这也是上海首张涉及股权众筹的营业执照。

在这背后是上海市政府打造科创中心的大背景，而这种支持不仅在行政层面，记者了解到作为上海四板载体的上海股权托管交易中心在未来也将推出股权众筹平台。

实际上，除了上海股交中心有意引入股权众筹模式外，已有数家区域股权交易中心推出或者打算推出股权众筹平台。

21世纪经济报道记者发现，除了众所周知的“BAT”等互联网资本之外，官方以及半官方的区域股权交易中心成为股权众筹界的又一角力主角。

“地方股权交易中心普遍接受地方政府监管，其发起设立的股权众筹平台，在合规性方面有显著优势。此外，众多中小企业已在股交中心挂牌，这类平台在融资项目获取方面更具优势。”北京地区一位众筹行业人士表示。

此外，对于区域性股权中心来说，在“万众创新”的浪潮下，利用股权众筹的平台进行差异化发展是一条比较理想的道路。

众投邦执行合伙人朱鹏炜认为，区域性股权交易中心与股权众筹的结合非常有优势。“目前中小企业融资很艰难，如果结合得好的话，通过地方股权交易中心巨大的资源储备量，股权众筹将会是中小企业融资的一个很好的通道。”

遍地开花

区域股交中心和股权众筹的结合已呈现热火朝天的景象。

据21世纪经济报道记者不完全统计，目前已相继有浙江股权交易中心、齐鲁股权交易中心、青岛蓝海股权交易中心推出股权众筹平台，此外还有天津股权交易所，上海股权交易中心，甘肃股权交易中心以及广东金融高新区股权交易中心打算在今年推出股权众筹平台。与此同时，贵阳还推出了垂直定位众筹的贵阳众筹金融交易所。

21世纪经济报道记者调查了解到，目前区域性股权交易所设立股权众筹平台有三种模式。

第一种是交易所自己做平台，浙江股权交易中心和齐鲁股权交易中心便属于此类模式。例如浙江股交中心推出的“浙里投”平台，是根植在其交易所资源上的股权众筹平台。据记者了解，浙里投的股权众筹业务将会实行“推荐人制度”，众筹项目需经推荐人推荐，且与之签订财务顾问协议，方可在平台上发布众筹融资意向。此外，平台还允许实行“领投人制度”，领投额度最低不得少于本轮融资的15%。

第二种区域股权交易中心较为常用的模式则是与机构合作.

例如青岛蓝海股权交易中心就与中信证券(600030.SH)一同设立了中信蓝海众筹平台涉足股权众筹业务。

“很多项目是中信推的，但并不强制由券商推介，平台的运营者和管理人都是独立运营的，但中信证券客户资源较多，风控能力强，因此在客户导入和项目筛选上，蓝海会借助中信证券的资源来做。” 一位青岛蓝海股交中心的内部人士透露。

而即将今年推出的广东金融高新区股权交易中心的众筹业务平台，也是采用合作的模式，其打算与VChello(微投网)合作推出众筹业务平台。VChello本身就是一个股权众筹平台。

第三种模式则是近日落地贵阳的贵阳众筹金融交易所，其属于垂直的众筹平台。

与之前两种依托交易所或是券商以及机构不一样的是，贵阳众筹交易所的主要业务就是众筹，并且并不仅仅限于股权众筹。该交易所拟构建股权众筹、债权众筹、经营权众筹、知识产权众筹和产品众筹五大众筹金融交易板块。

不过，贵阳众筹金融交易所是由北京特许经营权交易所和北京领筹金融信息服务有限公司联合贵州阳光产权交易所、贵阳互联网金融产业投资有限公司等共同成立的。

从股东组成不难看出，贵阳众筹金融交易所还是由互联网金融公司与区域性股权交易所合作而成的产物，这和第二种模式相类似。

借力破局

事实上，目前股权众筹法规尚未完善，区域股交中心如此热衷尝试股权众筹模式原因是什么？

一位北京地区的券商人士表示：“新三板定调为全国第三家交易所之后便宣告三板和四板之争正式结束，区域性股权市场就是四板，而三板就只有股转系统一家。由此一来，此前与三板重叠发展的各家区域性股交中心，急需差异化发展破局。”

而对于各家股交中心来说，其并不缺乏(企业)项目，并且监管相比一般的众筹网站还更胜一筹。股权众筹作为新生的模式在四板需要破局之时出现，恰逢其时。

浙江股权交易中心有关负责人表示，区域性股权交易市场无论在会员结构与数量、权益市场规模和平台运营功能方面，还是在业务创新、产品储备和风险控制方面，均具有比一般社会互联网平台更强的保障能力。

朱鹏炜也指出，二者结合的优势，第一是区域股权交易中心本地化的项目源优势，对项目比较了解，第二是对项目的把控力度很明显，在自己区域内的项目，把控力度肯定要强很多。

不过，目前区域股权交易中心与股权众筹的结合尚在尝试阶段，作为所有结合案例中较早推出同时也较为成熟的“浙里投”，其项目的数量及募集资金的规模和热度也并不理想，与目前主流的众筹网站不可同日而语。

零壹财经研究总监李耀东认为，目前股交所拥有资产和一定的专业能力，但把资产、专业能力与互联网的特点相结合，形成真正有亮点的产品，现在还没有。并且在法律和政策方面，股交所面临的监管要严于普通的P2P和众筹，创新空间有一定的制约。

在他看来，股交所还可能成为地方政府的融资平台、非标资产包转成标准资产的场所，市场对此还存在疑虑和风险。而对于投资者保护和适当性认定，也存在规范不清、不明的问题。

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